12月9日，国度统计局发布数据涌现影音先锋播放，11月份寰宇CPI（住户遽然价钱指数）同比高潮0.2%，扣除食物和动力价钱的中枢CPI同比继续回升，PPI（工业分娩者出厂价钱指数）同比下降2.5%，连合两个月降幅收窄。

　　从同比看，11月份CPI高潮0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，主要受食物价钱涨幅回落带动。其中，食物价钱高潮1.0%，涨幅比上月回落1.9个百分点。食物中，猪肉和鲜菜价钱辞别高潮13.7%和10.0%，涨幅均有回落。非食物中，动力价钱下降3.8%，降幅比上月收窄1.3个百分点，其中汽油价钱下降8.2%。

　　从环比看 ，11月猪肉价钱下降3.4%，影响CPI下降约0.05个百分点。

　　值得阻挠的是，6月初运行，生猪期货价钱扫数下行，生猪期货主力合约2501从6月3日的最高价18720元/吨跌至本周一的最廉价14425元/吨，近半年跌幅达22.9%。

　　耿直中期农家具参谋员宋从志示意，本年二季度以来，生猪期现货价钱骄贵位回落，除受商品系统性大跌，尤其是基础农家具周期性下降成分影响外，生猪本身供给环比加多亦然诱因。上半年猪价冉冉走强带动行业利润改善，生猪育肥积极性再度回升，9月份运行宰杀环比大幅走高，并在12月上旬创出年内高点。刻下猪源供应特殊充足，行业限度化历程提高后，生猪产能规复速率很快。除此除外，遽然永久低迷仍是压制猪价的主要成分。

　　“本年生猪期货大幅波动，有两方面原因。”格林大华期货参谋院农家具分析师张晓君称，一是2023年四季度中部地区疫病导致阶段性供给减少，本年第二、第三季度猪价昭着高潮；二是2024年一季度仔猪存栏握续规复对应四季度猪肉供给昭着加多，猪价高位回落。从农业农村部公布的寰宇月度更生仔猪数目来看，3月更生仔猪数目运行止跌回升，且环比握续增长，其中，6月环比增长3.5%，7月环比增长1.8%，8月环比增长0.7%，9月环比增长0.8%。6—9月，寰宇限度孳生场月度更生仔猪进取4000万头，天然寰宇更生仔猪10月环比下降0.1%，但仍处于相对高位，对应年底及2025年一季度生猪出栏供给会昭着加多。

生猪现货价钱高于孳生资本

　　“天然生猪价钱高位回落，但现在生猪现货价钱高于孳生资本。”光大期货生猪参谋员孔海兰称。卓创数据涌现，扫尾12月9日，中国生猪日度均价为15.7元/公斤，高于孳生资本。

　　扫尾10月，第一梯队孳生上市公司的平均孳生资本还是低于14元/公斤，第二梯队孳生上市公司平均资本在14~14.8元/公斤。“降本增效仍是头部集团企业握续奋力的标的。”张晓君分析称，牧原集团公告称10月孳生资本为13.3元/公斤，权衡年底孳生资本有望降至13元/公斤。温氏股份公告称，10月孳生资本为13.4元/公斤，揣度2025年空洞孳生资本低于13元/公斤。由此可见，低资本孳生企业刻下仍保握浮浅的孳生利润，权衡将握续普及产能讹诈率，供给价钱弹性昭着缩短，头部企业生猪供给相对贯通。

　　孔海兰称，凭证卓创资讯数据，中国生猪自繁自养盈利306元/头，仔猪育肥盈利26元/头。天然孳生利润骄贵位回落，但现在仍处于孳生盈利阶段。“孳生利润是孳生户制订孳生野心的主要依据，因此，权衡孳生利润仍对孳生端的补栏意愿酿成提振。但谈判到孳生利润较前期高点有昭着下降，权衡补栏积极性较年中清静。”

　　宋从志示意，刻下饲料价钱握续走低，玉米及豆粕价钱还是跌至2019年同期水平，孳生资本压力获得极大缓解。此外，不少集团企业刻下主要筹办野心从逆周期膨大转为战术性降本增效，这将带动行业资本显耀下移。因此，刻下即便猪价较上半年大幅下降，但行业仍能保握一定盈利水平，中永久猪价要点可能被资本连累，将显耀下行。

阛阓供需双增

　　从基本面看，孔海兰称，凭证农业农村部公布的数据，5月我国能繁母猪存栏量环比加多0.2%，产能由降转升，对阛阓情谊产生影响。扫尾10月，我国能繁母猪存栏量除8月小幅下降外，环比均出现加多。凭证浮浅孕育周期，来岁春节以青年猪出栏量将加多。从现在阛阓表现看，需求端出现增量的概率较小，往日生猪需求概况率呈现浮浅季节性变化，需求对往日猪价的支握力度有限。

　　张晓君示意，从能繁母猪存栏量看，2024年二季度运行生猪产能参加上升周期，2025年将运行达成。能繁母猪存栏量从2024年5月运行逐月环比递加至10月末，表面上对应2025年3—8月生猪出栏环比递加。从月度更生仔猪来看，2024年3—9月握续加多，对应2025年一季度生猪出栏量处于高位，重叠春节后参加遽然淡季，2025年一季度阛阓概况率呈现供强需弱神色。

　　“刻下生猪阛阓仍处于供需双增神色。”张晓君示意，现在恰恰年底季节性遽然旺季，跟着气温昭着下降，终局遽然有所启动。同期，孳生端握续出栏，生猪供给量昭着增长。本年冬季降温不足预期加上遽然尚未全面启动，导致阶段性供给相对宽松。

阛阓看空情谊较浓

　　瞻望后市，张晓君觉得，短期来看，本周运行朔方大幅度降温，河南地区预告有雨雪天气，终局遽然或将有所增长，短期猪价有望企稳走强，联系词标猪供给仍较充足，标猪价钱朝上空间相对有限，肥标价差或继续扩大。中永久来看，元旦前供需双增，待大界限雨雪天气驾临，猪价仍有短线反弹预期，上方压力位关爱16.5元/公斤。联系词，供给握续规复且供给左移预期，或施压来岁1月猪价进一步回落。来岁2—3月重回供强需弱神色，刻下远月合约冉冉达成猪价下降预期。

　　宋从志觉得，本年猪企阅历了10个月摆布的高水平盈利期，企业现款流及钞票欠债表获得较猛历程改善，但行业合座以降本增效为主要筹办野心，产能膨大步履放缓，因此，刻下产能合座虽较为充足，但难言足够。在高水平盈利野心条目下，单元母猪的分娩着力获得较大提高，这是本年影响生猪供给的主要边缘变量。需求端，受宏不雅环境及替代品价钱连累，刻下需求乏善可陈。权衡猪价高点极概况率还是出现，只不外由于产能的环比增幅较小，猪价飞快跌破孳生资本的概率并不高，但基础农家具周期性下降对猪价永久价钱要点酿成昭着连累。“因此，对生猪产业来说，资本握续下降，盈利周期有望蔓延，猪价短期回到资本下方概率不大，但也难有昭着高潮。”

　　孔海兰示意，空洞供需基本面情况来看，孳生端出栏积极性不减，供给端对猪价施压。另外，旺季需求对猪价酿成支握。年底猪价表现主要取决于供需博弈影音先锋播放，从现在阛阓表现来看，需求并未出现超预期加多，年底前猪价走强概率较小。